يضغط البنك المركزي الأوروبي ضد المستثمرين الذين يعتقدون أن ارتفاع معدلات التضخم، وسوق العمل الأميركية القوية بشكل مفاجئ، والاضطرابات الاقتصادية التي أحدثها دونالد ترامب، سوف تضيق نطاق خفض أسعار الفائدة.
قلصت الأسواق رهاناتها على عدد التخفيضات التي تتوقعها هذا العام من البنك المركزي الأوروبي ــ وبنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، ورغم ذلك فإن المسؤولين في فرانكفورت لا يبدون أي انزعاج.
كرر أعضاء مجلس الإدارة مثل فرانسوا فيليروي دي جالهاو ويانيس ستورناراس اعتقاداتهم الراسخة بأن سعر الفائدة على الودائع سوف ينخفض إلى نحو 2% بحلول منتصف عام 2025، من 3% اليوم الأربعاء، وفق بلومبرج.
في الوقت الحالي، ينظرون إلى حالة عدم اليقين المتزايدة الناجمة بشكل أساسي عن السياسة التجارية الأميركية ولكن أيضًا عن بنك الاحتياطي الفيدرالي الأكثر تشددًا والاضطرابات السياسية في ألمانيا وفرنسا. وفي حين قد يغير البنك المركزي الأوروبي مساره، فمن غير المرجح أن يفعل ذلك على الأقل حتى يستوعب توقعاته الفصلية لشهر مارس، والتي ستلتقط تأثير الإجراءات الأولية لترامب.
وقال جيل مويك، كبير خبراء الاقتصاد في شركة أكسا لإدارة الاستثمارات: “غالبًا ما تتفاعل الأسواق بسرعة كبيرة”، و”ستحاول البنوك المركزية على جانبي الأطلسي عدم المبالغة في رد فعلها على نقاط بيانات فردية”. “منذ تنصيب ترامب فصاعدًا، يجب أن نحصل على صورة أفضل لـ “معدل تحوله” من المقترحات الانتخابية إلى تنفيذ السياسات“.
في ديسمبر/كانون الأول، تعهدت رئيسة المركزي الأوروبي، كريستين لاجارد بمواصلة اتباع “نهج يعتمد على البيانات ويعتمد على كل اجتماع على حدة” في تحديد أسعار الفائدة. وفي أوروبا على الأقل، لم تبتعد البيانات منذ ذلك الحين كثيراً عن التوقعات.
في حين ركز بعض المتداولين على الارتفاع الأخير في التضخم، فقد أشار البنك المركزي الأوروبي إلى انتعاش في نهاية العام، حيث يرى محللوه أن التراجع العام في مكاسب الأسعار يتقدم كما كان متوقعًا ويتوقعون ضغوطًا أقل صعودية من الأجور في عام 2025. وفي الوقت نفسه، لا يزال الاقتصاد يعاني – حتى قبل أن يطلق ترامب تعريفاته الجمركية.
تفسر التطورات في الولايات المتحدة، لماذا لا تتوقع الأسواق الآن سوى خفض أسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية حتى يونيو/حزيران ــ وهو أقل بنقطة واحدة من مستواها في بداية عام 2025. ومن بين الأسباب التي تجعلنا نتساءل: هل تستمر سوق العمل في تحدي التوقعات بضعفها؟ أم أن هناك أيضا احتمالات خفض الضرائب والترحيل الجماعي، وهو ما قد يبقي التضخم مرتفعا.
في ديسمبر/كانون الأول، خفض صناع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي عدد تخفيضات أسعار الفائدة التي يتصورونها في عام 2025 إلى اثنين من أربعة. والآن يتوقع المتداولون تخفيضاً واحداً فقط، ويتساءل خبراء الاقتصاد، بما في ذلك أولئك في بي إن بي باريبا ونيكو لإدارة الأصول، عما إذا كان من الممكن رفع أسعار الفائدة في المرة التالية.
وقد أدى هذا إلى إحياء نقاش بدأ في عام 2024 حول مدى قدرة البنك المركزي الأوروبي على الابتعاد عن بنك الاحتياطي الفيدرالي. وكما حدث في ذلك الوقت، سارع مسؤولون في البنك المركزي الأوروبي، مثل الكرواتي بوريس فوجسيتش، إلى نفي الحديث عن تأثرهم المفرط بما يفعله نظراؤهم في الولايات المتحدة.
