ارتفعت الخسائر في اليوان الصيني واليورو في الأشهر الأخيرة، وهو ما يؤدي إلى تفاقم آفاق عملات الأسواق الناشئة في آسيا وأوروبا.
ويرجع هذا إلى أن اليوان واليورو يلعبان دور “مرسيات العملة” لنظيراتهما الأصغر حجماً، فيساعدان إما في دعمها أو جرها إلى الأسفل تبعاً لظروف السوق السائدة. وقد أصبح دورهما كمرساة أقوى في الأشهر الأخيرة، كما تظهر دراسة الارتباطات.
أدى ارتفاع الدولار وتهديد الولايات المتحدة بفرض رسوم جمركية أعلى إلى انخفاض اليوان واليورو منذ نهاية سبتمبر/أيلول. كما ضعف اليوان مع تزايد خيبة أمل المتداولين إزاء تدابير التحفيز الصينية، في حين تعرض اليورو لضربة قوية مع قيام المتداولين بتعزيز رهاناتهم على خفض أسعار الفائدة من جانب البنك المركزي الأوروبي. وانخفض اليورو يوم الاثنين على خلفية التطورات السياسية في الشرق الأوسط، وفق بلومبرج.
وقال بريندان ماكينا، الخبير الاقتصادي في الأسواق الناشئة واستراتيجي الصرف الأجنبي في ويلز فارجو للأوراق المالية في نيويورك: “في أي وقت تتعرض فيه الصين لضغوط من منظور العملة أو من منظور اقتصادي، فإن ذلك سوف ينتشر وستكون هناك آثار عدوى لبقية آسيا“.
وأضاف “إذا تعرض اليورو لضغوط فمن المرجح أن تضعف بعض العملات في أوروبا الشرقية أيضا“.
وارتفعت نسبة الارتباط على مدى 30 يوما بين اليوان ومؤشر بلومبرج آسيا للدولار، الذي يتتبع سلة من العملات الناشئة في المنطقة، إلى 0.95 هذا الشهر، وهو أعلى مستوى في خمس سنوات. وارتفعت نسبة الارتباط المكافئة بين اليورو ومؤشر بلومبرج للعملات في وسط وشرق أوروبا إلى 0.6، من نحو 0.2 في نهاية سبتمبر/أيلول. وتشير قراءة 1 إلى أن العملتين تتحركان في تناغم.
إن السبب الرئيسي وراء هذه الترابطات الوثيقة هو الروابط التجارية القوية. إذ تشكل الصادرات إلى منطقة اليورو ما لا يقل عن 50% من إجمالي الشحنات من بلدان وسط وشرق أوروبا، مثل المجر وبولندا وجمهورية التشيك. وفي آسيا الناشئة، تذهب ما لا يقل عن 20% من الصادرات من كوريا الجنوبية وإندونيسيا وماليزيا إلى الصين.
إن إضعاف اليوان أو اليورو يفرض ضغوطاً هبوطية على عملات جيرانهما المعتمدين على التصدير، وقد يكون هذا الأمر موضع ترحيب في كثير من الأحيان لأنه يساعد في الحفاظ على القدرة التنافسية لسلع هذه الدول.
وقال ويم فاندينهوك، مدير المحفظة الاستثمارية لدى إنفيسكو المحدودة في نيويورك، إنه إذا انخفضت قيمة اليوان إلى ما دون 7.50 مقابل الدولار، فإن بنك الاحتياطي الهندي قد يسمح للروبية بالضعف أيضا، من أجل الحفاظ على استقرار زوج اليوان والروبية.
ومن المتوقع أن يفرض احتمال فرض الولايات المتحدة تعريفات جمركية أعلى المزيد من الضغوط على اليوان واليورو ونظرائهما في الأسواق الناشئة. فمنذ فوزه في الانتخابات في نوفمبر/تشرين الثاني، هدد الرئيس المنتخب دونالد ترامب بفرض تعريفات جمركية بنسبة 25% على الواردات من المكسيك وكندا، ورسوم إضافية بنسبة 10% على الصين.
وقال أندرس فاريجمان، الرئيس المشارك لقطاع الدخل الثابت العالمي في الأسواق الناشئة لدى باينبريدج إنفستمنتس في لندن، في إشارة إلى العملات الرئيسية في وسط وشرق أوروبا: “التكهنات حول سياسات ترامب وتهديدات التعريفات الجمركية تعني أن عملات دول وسط وشرق أوروبا الأربع لديها هدف محدد“.
وقال فايرجيمان “لقد شهدنا بالفعل بعض الضعف في الفورنت المجري، وكان يُنظر إليه دائمًا باعتباره وكيلًا للمنطقة. ولكن إذا رأينا تعريفات جمركية إضافية، فيمكننا أن نرى أن الكرونة التشيكية تتحمل وطأة ضعف اليورو“.
ومن المرجح أن يظل الدولار “أقوى لفترة أطول” أيضاً، وهو ما من شأنه أن يضع المزيد من الضغوط على اليورو واليوان، وبالتالي على عملات آسيا وأوروبا الناشئة، وفقاً لمجموعة جولدمان ساكس.
وقال كاماكشيا تريفيدي، رئيس قسم الصرف الأجنبي وأسعار الفائدة العالمية في البنك في لندن: “منطقة اليورو تتأثر سلباً بشكل خاص بحالة عدم اليقين التجاري، وهذا يمثل بيئة صعبة لاقتصادات وعملات أوروبا الوسطى والشرقية“.
وأضاف “نعتقد أنه سيكون من الصعب على العملات الآسيوية منخفضة العائد تجنب التأثيرات غير المباشرة لضعف اليوان الصيني الذي نتوقعه“.
