توقع مصرفيون أن يبدأ البنك المركزي المصري نهج سياسة خفض أسعار الفائدة في الربع الأول من العام المقبل، مع تباين الآراء حول نسب الخفض المتوقعة.
رجحت الغالبية خفض أسعار الفائدة بما يتراوح بين 300-400 نقطة أساس خلال 2025 بأكمله، فيما توقعت آراء أخرى أكثر جرأة خفضها بما بين 800-1000 نقطة أساس.
وعقب تحرير سعر الصرف في مارس الماضي، رفع المركزي المصري الفائدة 8 نقاط مئوية، ثم أبقى عليها دون تغيير في آخر 5 اجتماعات عند مستوياتها المرتفعة البالغة 27.25% للإيداع و28.25% للإقراض. تعقد لجنة السياسة النقدية اجتماعها الأخير لهذا العام في 26 ديسمبر الجاري.
بخصوص التضخم، تميل آراء المشاركين في الاستطلاع الذ أجرته الشرق”، واطلعت عليه ” “بايونيرز مصر”، إلى أنه يتحرك في مسار هبوطي واضح، خاصة في الربع الأول من العام المقبل، مقارنةً بسنة الأساس التي شهدت مستويات تضخمية مرتفعة، على أن يستكمل هذا المسار نزولاً إلى مستوى 20% بنهاية العام.
وتيرة التضخم في مدن مصر تباطأت في نوفمبر لتسجل أدنى مستوى لها منذ نهاية 2022 وتصل إلى 25.5% على أساس سنوي، مقارنةً مع 26.5% في أكتوبر، بحسب بيانات الجهاز المركزي للتعبئة العامة والإحصاء الصادرة مطلع ديسمبر الجاري.
حازم بركات، رئيس شركة “بي إنفستمنتس القابضة”، يتوقع أن تنخفض قيمة العملة المحلية أمام الدولار خلال العام القادم بنسب تتراوح بين 7% إلى 10% لتتداول دون عتبة 55 جنيهاً، ما قد يُشكّل ضغوطاً تضخمية إضافية.
ونتيجة لذلك، قد يتجه المركزي المصري لخفض أسعار الفائدة على استحياء خلال العام بنسب تتراوح بين 2% إلى 3% مدفوعاً بخفض البنوك المركزية في الدول الكبرى للفائدة، والذي ينعكس تأثيره على سعر الفائدة محلياً.
ورجح بركات أن تتراجع معدلات التضخم خلال العام إلى 20%، حال انخفاضها عالمياً، مضيفاً أن استقرار المشهد الداخلي وعدم اتخاذ قرارات برفع الدعم عن السلع والخدمات عوامل من شأنها أن تحد من قفزة في معدلات التضخم.
لجأت الحكومة المصرية في الآونة الأخيرة إلى تقليص الدعم عن الكثير من الخدمات والسلع الرئيسية، في محاولة لتقليل العجز، وعدم عودة أزمة شُح الدولار.
رفعت البلاد منذ يوليو الماضي أسعار البنزين والسولار وتذاكر القطارات ومترو الأنفاق، لتتبعها زيادات في أسعار كثير من السلع والخدمات الأخرى، كان آخرها خدمات الاتصالات.
محمد أبو باشا، كبير الاقتصاديين في قطاع البحوث في “إي إف جي” القابضة، توقع أن يتجه البنك المركزي لخفض أسعار الفائدة بمقدار 5% على مدار العام القادم، وذلك بعد التأكد من انخفاض مستويات التضخم بشكل ملموس ومستدام خلال الربع الأول من العام.
يرجح أن يشهد التضخم اتجاهاً هبوطياً واضحاً خلال 2025، خاصة في الربع الأول مقارنة بسنة الأساس التي شهدت مستويات سعرية قياسية، على أن يستمر التراجع طوال العام نحو مستويات تتراوح بين 20% و22%.
وبالتوازي مع التراجع المتوقع للتضخم، قد يتجه البنك المركزي لخفض سعر الفائدة في فبراير القادم، ليصل إجمالي الخفض إلى 4% للعام بأكمله، بحسب أحمد أبو السعد، الرئيس التنفيذي لشركة “أزيموت مصر للاستثمار”.
خفض الفائدة
توقعات المحللين تأتي في وقت خفضت شركة “فيتش سوليوشنز” توقعاتها لنمو الاقتصاد المصري للسنة المالية الحالية من 4.2% إلى 3.7%، نتيجة للأداء الأضعف من المتوقع في الربع الأخير من السنة المالية السابقة، واستمرار تراجع حركة الملاحة في قناة السويس، ووسط تحديات جيوسياسية، وضغوط اقتصادية داخلية مستمرة.
محمود خليفة، رئيس قطاع الاستثمار المباشر بشركة “سي آي كابيتال”، رجح أن يبدأ البنك المركزي في مسار الخفض التدريجي لأسعار الفائدة بدءاً من الربع الثاني بعد انتهاء موسم رمضان، والذي عادةً ما يشهد زيادة كبيرة في الطلب على الدولار لاستيراد المنتجات الغذائية. وقدّر أن يصل إجمالي نسبة الخفض 4% بنهاية العام.
أما عن مستويات التضخم، فيتوقع خليفة أن تتراجع تدريجياً خلال العام وصولاً إلى مستوى 20% بنهايته، “شريطة استمرار جهود الدولة في تعزيز مواردها الدولارية للحفاظ على استقرار قيمة الجنيه أمام الدولار”، وأوضح أن انخفاض قيمة العملة المحلية سيبقى المؤثر الأكبر لمعدلات التضخم وقرارات خفض الفائدة.
تأجيل تحريك أسعار الوقود
يرى حازم كامل، الرئيس التنفيذي لقطاع الاستثمار المباشر بشركة “إن آى كابيتال” الذراع الاستثماري لبنك الاستثمار القومي، أن أسعار الفائدة قد تبدأ في الانخفاض التدريجي بدايةً من الربع الثاني 2025.
وأشار إلى أن تقديراته تتجه إلى أن إجمالي الخفض سيتراوح بين 3% إلى 6%، وذلك وفقاً لتباطؤ معدلات التضخم خلال العام، والتي قد تشهد تراجعاً واضخاً مقارنة بسنة الأساس، على الأخص في الربع الأول من 2025.
ورأى أن تأجيل الحكومة المتوقع لتحريك أسعار الوقود والطاقة سيساعد في استمرار تراجع التضخم ليصل إلى ما دون 20% في الربع الثالث من 2025.
مصطفى الشنيطي، الشريك التنفيذي ورئيس قطاع بنوك الاستثمار في “زيلا كابيتال”، يرى أن سعر الصرف سيتأثر كثيراً بالمتغيرات الجيوسياسية الإقليمية التي تضغط على اقتصاد مصر، وأوضح أنها قد تزيد من الضغط على قيمة العملة المحلية لتتراجع تدريجياً أمام الدولار حتى مستوى 55 جنيهاً خلال النصف الأول من العام القادم، و”قد يمتد التراجع حتى 58 جنيهاً بنهاية العام”.
الشنيطي كان أكثر جرأة حيث توقع أن يقبل البنك المركزي على خفض سعر الفائدة بما يتراوح ما بين 6 و8 نقاط مئوية، وهو ما سيتحدد بشكل أكثر وضوحاً وفقاً لتطورات الاتفاق مع صندوق النقد الدولي.
